自12月15日各家航司决定旗下船队暂停经过曼德海峡及红海区域后，曼德海峡通过的集装箱船数量回落至个位数。与此同时，期市交易重心也从前期的航司年末涨价计划超预期的兑现，转移至航司绕行好望角后，通航距离的大幅增加对于集运市场的运力供应形成的潜在影响。对比绕航前后的路径，若航司仍想在绕航的背景下保持当前航速和运力投放，欧线运力缺口在25%—30%，地线缺口更是高达80%。今年12月至明年1月是春节前的出货小高峰，因而在相关航线实际开始绕行后，现货市场立刻给予反馈，即期价格显著上行，SCFI在上周五报1497美元/TEU，较上期大幅上涨468美元/TEU，1月初的即期报价更是一路上行至2500美元/TEU以上的水平，现货相较于期货各合约的升水被进一步拉大。

　　在供应将大幅趋紧和现货价格跳涨的驱动下，上周以来EC各合约都有较为明显的上行，且红海危机的持续时间难以预期，近月合约运价受支撑的确定性更大，因而近远月间的行情出现分化，传统的淡季合约2304合约连续多日触及涨停板，并升水2406和2408合约，市场整体呈现back结构，传统淡旺季规律失效。

　　目前来看，由于本轮行情的核心驱动是因地缘冲突而导致的航司绕行，以及因此形成的运力供需格局预期由松向紧扭转，持续时间很大程度上取决于地缘冲突的进展，以及航司绕行的持续时间，因而当前的行情极易受到区域冲突演化带来的影响。上周日晚间马士基宣布计划恢复红海东西向航线后，本周一主力合约日内振幅达到18.13%，其余各合约日内均触及跌停板价格，市场对于供应偏紧格局的预期出现较大分歧。预计在航司对于航线安排有进一步披露前，短期内多空分歧带来的振荡在所难免。

　　展望未来，红海冲突的缓解，以及绕航事件余波的完全平息，可能无法在短期内实现。

　　地缘冲突方面，尽管美国宣布将牵头组建多国联合舰队，为在红海地区航行的商船提供护航，但目前美国护航并未公布具体细节。与此同时，红海区域的地缘冲突仍在持续发酵，本周二一艘MSC的集装箱船在红海遇袭，冲突对于红海的影响似乎未见到平息的迹象。宣布计划恢复红海通行的马士基，其亚欧航线船队中目前仅有零星几艘改变了原先计划绕行好望角的轨迹转向苏伊士运河，似乎以初步试探为主，现阶段绝大部分欧线船只仍保持绕航轨迹。且马士基表示，可能根据安全状况的变化再次改变船舶航线，因此欧线船舶大范围结束绕航仍需时间。

　　此外，供应链问题的显现和修复往往都有一定滞后性，这一特点也会让事件影响的修复花费更长时间。从船期来看，未来两周计划离开远东的船只在此次大范围绕航开始前就已完成红海穿越，返程计划并不会受到影响，预计因绕行而产生的运力缺口将从明年1月的第二周才开始逐渐显现，至1月第四周由上海出发的地中海航线的航次中，有一半目前处于停航或者待定状态，预计1月下旬的现货即期运价会较目前更上一层楼。

　　不仅如此，由于供应链上的各节点企业往往只根据来自其相邻的下级企业的需求信息进行生产或者供应决策，需求信息的不真实性会沿着供应链逐级放大，因而在航线恢复穿行苏伊士运河后，市场需要更长时间来传递信息，也需要额外的时间理顺绕航期间缺箱、船期紊乱等问题，抚平运输效率缺口无法一蹴而就。故此，即使绕行问题能在较短时间内解决，供应缺口对市场的影响也极有可能延续至春季，4月运价中枢高于常规年份水平的确定性较强，运价有望呈现“淡季不淡”的走势。

　　若绕航长期化，为解决供应缺口问题，航司有动力调配新交付的船舶或其他航线船队至欧地航线赚取超额利润。但由于地中海航线的缺口更为刚性（80%左右），调配而来的运力或将优先摆位地中海航线，欧线运力缺口的补充可能需要较长时间，全年欧线运价中枢水平可能会被相应抬高。

　　但需要注意的是，若无本次危机事件，未来一年整体的运力供应原本处于偏宽松格局，大量的大型集装箱船将在明年交付入列，其中大于12000TEU的集装箱船队增速在15%左右，而需求端基于欧洲经济温和恢复、消费者能力缓步上升的预期下，全年贸易量的增速或仅在2%—3%。若航线恢复常规后，随着前期积压需求的释放完毕，而航线自身运力又经过扩容的情况下，运价有快速下行的可能，需持续关注事态的进程。（作者单位：国投安信期货）